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布鲁塞尔在欧元互换清算方面与英国摊牌

2021年04月06日 02:24
(作者:英国华商报)

据《金融时报》报道,欧盟(EU)正准备展开一场行动,以加强对伦敦金融城(City of London)最宝贵资产之一的控制:它在价值81万亿欧元的衍生品合约清算方面的主导地位,这些合约对全球企业至关重要。

英国决定在2016年6月离开欧盟,5年后,英国仍控制着90%的欧元掉期清算业务,随着英国的金融监管开始与欧盟有所不同,这个问题正在布鲁塞尔和欧盟各国政府引发越来越大的焦虑。

一位欧盟高级官员向英国《金融时报》表示:“我们正面临一个现实——当前的集中度显然是不可持续的。”

互换被企业广泛使用,以保护自己免受不利的利率变化的影响。英国脱欧还重塑了欧元互换交易,迫使其从英国首都迁往巴黎和阿姆斯特丹等欧盟城市,以及大西洋对岸的华尔街。

但总部均位于英国的伦敦证交所集团(LCH)和洲际交易所(ICE Clear Europe)成功地牢牢控制了清算——这是它们在买家和卖家之间扮演的重要角色,防止违约引发可能破坏整体市场稳定的连锁反应。

布鲁塞尔坚称,其主要关切与金融稳定有关——欧盟不能让自己依赖英国监管机构,在清算所危机中为欧洲做出正确选择。

然而,各国外交官承认,这个问题符合欧盟寻求战略自治的更广泛诉求。巴黎等金融中心也渴望从伦敦抢走利润丰厚的业务。

欧盟(EU)金融服务专员麦吉尼斯(Mairead McGuinness)本月早些时候表示,伦敦金融城正在清理的交易量“令人瞠目”,并表示,如果金融业不主动将业务转移到欧洲大陆,她准备采取行动。

然而,整个金融行业并没有表现出对英吉利海峡对岸进行实质性行动的兴趣。投资银行辩称,清算是一个全球性市场,利用伦敦市场是客户的选择。他们认为,通过将业务集中在一个地方,银行和资产管理公司可以整合所有头寸,节省大量作为交易保险所需的资金。

许多市场参与者还认为,支撑这些合同的英国法律体系是灵活的,具有商业优势。欧盟声称,允许英国当局使用另一种货币风险太大,但由于美国当局将美元衍生品清算的主要监管推迟到伦敦,因此受到了质疑。

伦敦一家投行的一位高管表示:“欧盟希望这么做是出于商业原因,但正试图通过非商业原因找到一种方式。”

在试图说服市场采取行动之际,欧盟已将更大的权力交给了总部位于巴黎的欧洲证券和市场管理局(European Securities and Markets Authority),以监督非欧盟清算所。

新措施还要求Esma和欧洲央行(ecb)评估清算所是否应该改变欧盟内部的活动,以服务于欧洲客户。对伦敦奥运场馆的评估已经在进行中。

私下里,一些欧盟内部人士认为,即使加强与伦敦的监管合作,也不足以平息人们对目前依赖程度的担忧。上述欧盟高级官员表示,在清算问题上,英国与英国的关系应该是一种“相互联系,而不是相互依赖”的关系。

过去一个月,欧盟金融服务官员与投资银行和资产管理公司举行了两次闭门会议,探讨如何在不造成市场不稳定的情况下处理数千份未到期合约。这些会议是一个专家组工作的一部分,该专家组将在今年夏天向麦吉尼斯报告其调查结果。

这些会议主要揭示了人们熟悉的断层。一位参加会议的人士表示:“银行和资产管理公司都认为,你不能强迫它从英国转移到欧洲。”另一位官员表示:“(欧盟)委员会(European Commission)已经意识到这么做有多难。”

布鲁塞尔方面辩称,欧元计价衍生品对伦敦的敞口“过高”,但银行家们表示,有关部门没有就什么水平是可以接受的给出指导。欧盟政策制定者表示,银行业的争论往往归结为对额外成本的担忧,不能给金融稳定定价。

布鲁塞尔授予欧盟银行进入英国清算所的临时法律许可将于2022年6月到期。

此前,英国央行(Bank of England)和欧洲央行(ECB)警告称,如果英国脱欧导致准入突然中断,将对金融稳定构成威胁——布鲁塞尔方面指出,这进一步证明有必要减少对伦敦的依赖

英国央行(Bank of England)行长安德鲁•贝利(Andrew Bailey)表示,如果欧盟任由这一许可失效,它仍可能保留至多四分之三的伦敦市场份额。这在很大程度上是因为大多数业务由非欧盟客户持有,他们可以自由使用LCH。

伦敦证交所估计,在伦敦证交所的欧元计价掉期交易中,只有6%来自欧盟用户。就连日本也承认伦敦是其市场的一半,日本国内银行必须在东京结算日元掉期。

尽管如此,伦敦的一位银行高管总结了银行业对欧盟意图的担忧:“强制搬迁是长期目标。”

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